「5月に売って9月まで戻るな」は本当か？セルインメイの有効性と暴落をチャンスに変える投資術

「5月になったら株を売っておけ」という言葉を、一度は耳にしたことがあるのではないでしょうか。

これは「セルインメイ」と呼ばれる世界で最も有名な相場格言の一つです。

しかし、なぜ5月なのか、本当に売らなければ損をするのか、確信を持って答えられる人は意外と多くありません。

本記事では、セルインメイの真の由来から、現代の株式市場における有効性、そして日本株への応用までを専門家の視点で深掘りします。

結論から言えば、セルインメイは単なるジンクスではなく、市場の構造的な歪みから生じる「アノマリー（合理的な説明が困難な規則性）」です。

この記事を読むことで、季節的な株価変動の正体を正しく理解し、暴落への不安を具体的な戦略へと変えることができるでしょう。

セルインメイの出典

「セルインメイ（Sell in May）」は、米国株式市場で生まれた有名な相場格言です。

これを直訳すると「（株は）５月に売りなさい」という意味になります。

実は、米国のダウ・ジョーンズ社が算出・発表している米国を代表する株価指数であるNYダウは毎年というわけではありませんが５月の株価を境として、その後6月以降の夏場にかけては株価が下落する傾向があります。

また、ここで１つ注意が必要なのがこの相場格言にはまだ続きがあるということです。

相場格言の全文は以下のとおりです。

「Sell in May,and go away; don’t come back until St Leger day.」

これを訳すと「（株は）5月に売りなさい。そして9月の第2土曜日まで株式市場に戻ってきてはならない。」となります。

どうしてこのような相場格言が生まれ、この相場格言は市場に何を教えてくれているのでしょうか？

格言の意味とその教訓

上記で紹介した相場格言の全文を読めばわかるように、この相場格言ではただ５月に株を売ることを勧めているのではなく、“９月の第２土曜日まで株式市場に戻るな”とまで言っています。

ここから読み取れるのは、５月に売ったあと株価は下がるため、１回市場から離れて９月ごろに株価が戻ったそれが株を買い直すタイミングであるということです。

株式投資においては「株価が安いときに買って、買ったときよりも株価が高いときに売る」というのが基本的で理想の売買方法ですよね。

この理想に沿って「セルインメイ」の相場格言を読むと、このように理解することができるのです。

なぜ5月に株価が下がりやすいのか？

ここで、気になるのがNYダウはなぜ5月に株価が下がりやすいのかということですよね。

この理由にはたくさんの説がありますので、いわれているものを1つずつ紹介していきます。

信用取引の売り決済の集中

例年いわれているのが、株価は年末になると高値になるというものです。

高値のときには、信用取引の買い残が増加しやすくなります。

ただし、信用取引には購入後半年以内に反対売買をして決済をするというルールがあるので、年末に高値で購入したトレーダーによる売りが、その半年後である5月ごろの集中しやすく株価が下がりやすいと言われています。

米国の税制度

米国の税制度においては、年末に株式の損失を確定させるために売りに出し1年間の所得を調整する必要があります。

そして、翌年1月半ばから総合課税の還付を請求し、源泉徴収されすぎた分については1月末から還付を請求します。

この還付金は例年約20～30兆円にのぼるほどの巨額の金額で、しかもその還付は5月まで継続されます。

そのため、還付された資金が消費や投資に回されるようになるので、米国では5月までは相場が強い傾向があるのです。

日本市場におけるセルインメイの有効性と注意点

さて、米国発祥のセルインメイは、日本の「日経平均株価」にも通用するのでしょうか。

結論からお伝えすると、日本株においても5月以降のパフォーマンスが鈍化する傾向は明確に存在します。

しかし、その理由は米国とは少し異なります。

日本特有の要因として挙げられるのが「3月決算」の影響です。

多くの日本企業は3月に年度末を迎え、4月から5月にかけて前年度の決算発表と新しい年度の業績予想を公表します。

投資家はこのガイダンスを見極めようとするため、5月の連休（ゴールデンウィーク）明けには一旦材料出尽くし感が漂い、利益確定売りが出やすくなるのです。

また、現在の日本株市場の売買シェアの約7割は外国人投資家が占めています。

彼らの投資判断の基準は、依然として米国市場や世界経済の動向にあります。

そのため、米国でセルインメイの動きが強まれば、その波は瞬時に東京市場へも波及します。

日本株を保有していても、米国の投資家がバカンスのためにポジションを縮小すれば、日経平均も連れ安となるのが現代の市場構造です。

日本市場におけるセルインメイは、日本独自の要因と、米国からの「輸入されたアノマリー」の二重構造になっていると言えるでしょう。

日本株特有の「夏枯れ」と盆休みの影響

日本市場においても、夏季の流動性低下は深刻です。

8月の「お盆休み」期間は国内の機関投資家も活動を休止するため、市場は極端に薄商いになります。

この時期は、少ない注文でも価格が大きく動いてしまうため、投機的な動きをするヘッジファンドに狙われやすいというリスクがあります。

過去のデータを振り返ると、日本では5月に天井を打ったあと、8月から9月にかけて安値を付けるパターンが多く見られます。

そのため、日本の投資家にとっても「5月に一旦キャッシュ（現金）の比率を高め、夏の調整局面で優良銘柄を拾い直す」という戦略は、非常に理に適っていると言えます。

ただし、注意が必要なのは、この格言が「毎年必ず当たるわけではない」という点です。

例えば、政権交代や画期的な経済政策の発表、あるいは急激な円安進行など、季節性を打ち消すほど強力な個別要因があれば、5月以降も上昇し続けることは珍しくありません。

格言を「絶対のルール」とするのではなく、あくまで「需給が緩みやすい警戒すべき時期」という目安として活用するのが、賢明な日本株投資家のスタンスです。

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セルインメイを逆手に取る！具体的な投資戦略とリスク管理

セルインメイの存在を知ったとき、初心者がやってしまいがちな失敗が「保有している株をすべて売却して市場から去る」という極端な行動です。

しかし、相場には常に「絶対」はありません。

もし5月以降も相場が上昇し続けた場合、すべてのポジションを手放していると、その利益を享受することができず、焦りから高値掴みをしてしまうリスクがあります。

賢い投資家は、セルインメイを「ポートフォリオの整理整頓」の機会として利用します。

具体的には、冬から春にかけて十分な利益が出ている銘柄については、半分だけ利益を確定させて現金を確保する「部分利確」を検討します。

これにより、もし5月以降に相場が下がれば安値で買い増す資金が手元に残り、逆に相場が上がり続けても残りの半分で利益を伸ばすことができます。

また、この時期は「ディフェンシブ銘柄」への入れ替えも有効な戦略です。

景気変動の影響を受けにくい食料品、医薬品、インフラ関連などの銘柄は、市場全体が軟調なときでも下落幅が小さく、安定した配当を提供してくれることが多いからです。

セルインメイという言葉に踊らされるのではなく、季節に合わせて「攻めの布陣」から「守りの布陣」へシフトするという意識を持つことが、長期的な資産形成を成功させる秘訣です。

暴落をチャンスに変える「キャッシュポジション」の作り方

投資の世界には「休むも相場」という言葉があります。

セルインメイの教訓である「go away（立ち去れ）」は、まさにこの精神を体現しています。

市場が不安定になりやすい5月から9月にかけて、無理にエントリーを繰り返す必要はありません。

この時期に最も重要なのは、一定の「キャッシュポジション（現金比率）」を維持しておくことです。

多くの投資家がパニック的に売る場面や、夏枯れ相場で株価が不当に割安になった瞬間こそ、最高の買い場となります。

そのチャンスを掴めるのは、5月の段階で冷静に利益を確定し、弾薬（現金）を備えていた投資家だけです。

また、初心者が損をしやすいポイントとして「下がったからといってすぐにナンピン（買い下がり）をしてしまう」ことが挙げられます。

セルインメイの格言にある通り、相場の底打ちには9月頃まで時間がかかる場合が多いのです。

5月に少し下がったからとすぐに全資金を投入するのではなく、時間的な分散を意識し、格言のゴールである9月（セント・レジャー・デー）に向けて、じっくりと買い場を探る余裕を持つことが大切です。

株式市場のセルインメイに関するよくある質問

Q1 セルインメイは毎年必ず発生する現象なのですか？

A 結論から申し上げますと、毎年必ず発生するわけではありません。

あくまで統計的に「そうなる確率が高い」とされるアノマリー（変則性）です。

例えば、強力な金融緩和政策が行われている時期や、画期的な技術革新（AI革命など）が相場を牽引している時期は、5月以降も株価が上昇し続けることがあります。

格言を過信しすぎず、その時々のファンダメンタルズ（経済の基礎条件）と組み合わせて判断することが重要です。

Q2 5月に株を売った後、いつ買い戻すのが最適ですか？

A 格言の通りであれば、英国の競馬レースが開催される9月の第2土曜日（セント・レジャー・デー）以降が目安となります。

統計的には10月末から11月にかけて「年末ラリー」を見越した買いが入りやすいため、この時期が絶好の買い場になることが多いです。

ただし、8月の夏枯れ相場で想定以上に株価が安くなった場合は、9月を待たずに段階的に買い戻していく戦略も有効です。

Q3 初心者はセルインメイにどう対応するのが一番安全でしょうか？

A 最も安全な対応は「保有株の一部を利益確定し、現金比率を30パーセントから50パーセント程度に引き上げる」ことです。

これにより、もし暴落が来ても損失を抑えつつ安値で拾うチャンスを得られますし、逆に上がっても残りの半分で利益を伸ばせます。

「全額売るか、全額持つか」という二択を避け、柔軟にポジションを調整するのが損をしないコツです。

まとめ

いかがでしょうか？

ここまで、相場格言「セルインメイ」の出典や意味、そして生かすべきシチュエーションを紹介しました。

この相場格言をご存知だった方は、「Cell in May」のあとに続きがあったことに驚かれたかもしれません。

ただ５月に株を売ればいいのではなく、そこから９月の第２土曜日までは市場に戻ってはいけないというところまでが、この相場格言の真意です。

しかし、この格言は日本の市場にそのまま当てはまるものではないので、しっかりと覚えておきつつ、株価チャートの分析精度を上げていけば、この時期でも利益を狙うことは十分に可能であると言えます。

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