逆イールドとは？なぜ逆イールドが起こるのかについても解説

「逆イールドってなんだろう？」と疑問に思っていませんか？

ニュースで逆イールドという言葉をみかけたものの、具体的にどのような現象なのかわからないという方が多いようです。

そこで今回は、逆イールドの概要について解説します。

本記事を読むと、初心者の方でも逆イールドの仕組みを理解できるようになりますので、ぜひ最後までご覧ください。

債券投資とは？メリット・デメリットも解説

逆イールドとは

逆イールドとは、満期までの期間が長い債券の利回り（長期金利）が、期間の短い債券の利回り（短期金利）を下回る状態のことです。

通常、お金を長く貸すほど返ってこないリスクが高まるため、長期金利のほうが高くなります。

しかし、市場が将来の景気悪化を強く見込むと、安全な長期債に資金が集中して、長期金利が下がることがあります。

長短の関係が逆転する現象は警戒されるサインとされ、歴史的にも発生後に景気後退へ陥ったケースが多くありました。

そのため、逆イールドは市場が景気の先行きに強い不安を抱いていると知らせてくれる、重要なシグナルといえます。

なお、代表的な指標としては、米国の2年国債と10年国債の利回りが入れ替わる「2年-10年の逆イールド」が有名です。

順イールドとは

順イールドとは、長期金利が短期金利を上回っている、通常どおりの健全な金利状態を指します。

たとえば、満期2年の債券よりも、満期10年の債券の利回りのほうが高い状態が、順イールドに当たります。

景気の回復～拡大の初期では長短金利差が広がりやすく、順イールドが維持されることが一般的です。

順イールドが保たれている間は、市場が将来を前向きにみていると判断できるでしょう。

イールドカーブとは

イールドカーブ（利回り曲線）とは、債券の償還期間と利回りの関係を、1本の曲線で表したグラフのことです。

償還期間とは満期（償還）までの期間のことで、グラフは横軸に償還期間、縦軸に利回りをとって描かれます。

曲線の形から、市場参加者が将来の金利や景気をどう予想しているか読み取れるため、金融市場で重視されています。

イールドカーブの、主な種類は以下の表のとおりです。

形状の名前	特徴
順イールド	短期金利より長期金利が高く、右肩上がりになる通常の形
逆イールド	短期金利より長期金利が低く、右肩下がりになる異例の形

また、短期と長期の金利差が拡大して曲線の傾きが急になることをスティープ化、反対に金利差が縮小して曲線が平坦になることをフラット化といいます。

なお、フラット化が進むと、逆イールドに転じることもあります。

イールドカーブとは？重要性と具体的な活用法を解説

逆イールドはなぜ起こるのか

本章では、逆イールドがなぜ起こるのかについて解説します。

• 景気後退への懸念
• 中央銀行による利上げ

景気後退への懸念

投資家が将来の景気後退を予想すると、長期金利が下がって逆イールドが発生しやすくなります。

景気が悪化すれば、中央銀行はいずれ利下げに踏み切ると見込まれ、投資家は金利が高いうちに長期債を買おうとするのです。

債券の価格と利回りはシーソーのような関係で、片方が上がるともう片方は下がります。

そのため、「数年後は不況で金利が下がる」と多くの投資家が考えて、長期債に買い注文が集まると、債券の価格は上昇し、反対に長期債の利回りは低下します。

結果として、長期金利が短期金利を下回り、金利の逆転現象である逆イールドが生まれます。

中央銀行による利上げ

中央銀行が政策金利を急ピッチで引き上げると、短期金利が急上昇して逆イールドが起こりやすくなります。

政策金利とは、中央銀行が世の中の金利を操作するために決める基準の金利で、短期金利へ直接影響を与えます。

一方の長期金利は、将来の景気や物価の予想に左右されるため、利上げを行っても短期金利ほどは上がりにくいです。

物価の上昇を抑える目的でFRBが連続利上げを行うと、短期金利が急激に上昇します。

同時に「利上げの影響で将来の景気は冷え込む」との見方が強まれば、長期金利はかえって伸び悩むでしょう。

このように、短期金利の急上昇と長期金利の停滞が重なった結果、長短の金利が逆転してしまいます。

債券型投資信託とは？メリットやデメリット、利益を出すコツを解説！

逆イールドの過去の事例

本章では、代表的な逆イールドの事例をご紹介します。

• 1978年〜1980年
• 2006年〜2007年
• 2022年〜2024年

それぞれみていきましょう。

1978年〜1980年

1978年〜1980年の逆イールドは、歴史的なインフレを抑え込むための大幅な利上げによって発生しました。

当時は第二次オイルショック（原油価格の急激な高騰）なども重なり、物価が急激に上がっていました。

こうした状況を受けて、FRBはインフレの沈静化に向け政策金利を大きく引き上げ、1980年代初めにかけて金利は20％近い水準まで上昇しています。

結果として、短期金利が長期金利を大きく上回る、逆転幅の大きい逆イールド状態となりました。

逆イールド発生後の米国経済は、1980年と1981年〜1982年の2度にわたって、景気後退に陥っています。

逆イールドが景気後退に先行した、代表的な事例といえるでしょう。

2006年〜2007年

2006年〜2007年の逆イールドは、リーマンショックと呼ばれる2008年の金融危機の、前兆となった事例です。

FRBが2004年から2006年にかけて連続利上げを実施し、政策金利を1％から5.25％まで引き上げました。

利上げの影響で短期金利が上昇し、2005年末から2006年にかけて2年債と10年債の利回りが逆転しています。

逆イールドは1年以上続きましたが「世界的な貯蓄過剰が長期債の利回りを押し下げているだけで、景気後退のシグナルではない」との楽観論が支配的でした。

しかし、2008年に金融危機が発生し、世界経済は深刻な景気後退へ沈んでいます。

この例は、楽観論に流されてシグナルを見過ごすことの危険性を教えてくれる、歴史的な事例です。

2022年〜2024年

2022年〜2024年の逆イールドは、約2年間も続いた史上最長クラスの事例です。

新型コロナ後のインフレを抑えるため、FRBはほぼ0％だった政策金利を、5％超まで急速に引き上げました。

利上げを受けて、2022年に2年債と10年債の利回りが逆転し、逆イールドは2024年の夏頃まで続きました。

一方で、心配されたような深刻な景気後退はすぐには訪れず、逆イールドが必ず不況につながるわけではないと示す結果にもなっています。

【初心者向け】債券と株式の違いをわかりやすく解説！仕組みやメリットとリスクをプロが比較

逆イールドの際に気をつけること

本章では、逆イールドが発生した際に気をつけることについて解説します。

• ポートフォリオの偏り
• パニック売りをしない

それぞれみていきましょう。

ポートフォリオの偏り

逆イールドが発生したら、特定の資産に偏ったポートフォリオになっていないかを見直すことが大切です。

景気後退の局面では、値動きの大きい成長株や景気に敏感な銘柄ほど、株価が下がりやすくなります。

備えとして検討したいのが、景気の影響を受けにくいディフェンシブ銘柄への分散投資です。

具体的には、食品や日用品といった生活必需品、医薬品、電気・ガスなどの業種の株が挙げられます。

生活に欠かせない商品やサービスは不況でも需要が落ちにくく、株価も比較的安定しやすい傾向にあります。

資産をさまざまな業種へ分けておけば、景気後退が訪れても損失を小さく抑えやすいでしょう。

ただし、ディフェンシブ銘柄も下落することはあるため、過信は禁物です。

パニック売りをしない

逆イールドが発生しても、慌てて保有資産をすべて売却する「パニック売り」は避けましょう。

発生から実際の景気後退までは、1〜2年程度のタイムラグがある場合が多く、その期間中に株価が上がるケースもあります。

実際に過去の米国市場では、逆イールドの発生後もしばらく株価が上昇を続けた局面がありました。

逆イールドを警戒信号と捉えたうえで、長期的な投資方針に基づいた、冷静な行動を心がけることが重要です。

株式投資と債券投資の違いは？初心者が知るべきリスクとリターンの正体をわかりやすく解説！

よくある質問

どの金利をみれば逆イールドを確認できますか？

一般的に、米国の「10年国債利回り（長期金利）」と「2年国債利回り（短期金利）」の差をみます。

証券会社のアプリなどで「米10年債利回り」と「米2年債利回り」を検索し、2年債の数値が10年債を上回っていれば、逆イールドが発生している状態です。

逆イールドが景気後退（リセッション）の前兆とされるのはなぜですか？

逆イールドが景気後退の前兆とされるのは、投資家が将来の景気悪化や利下げを予想して長期国債を買い、その結果として長期金利が短期金利を下回るためです。

つまり、逆イールドの発生自体が、市場参加者の悲観的な見通しの表れといえます。

また、銀行は短期で調達し長期で貸し出すため、逆イールドでは利ざやが縮小して融資が絞られ、実体経済が冷え込むことも理由のひとつとされています。

有価証券とは？株・債券との違いや決算書での意味までわかりやすく解説

まとめ

今回は、逆イールドの仕組みや発生する原因、過去の事例などについて解説しました。

逆イールドは市場が景気後退を見込んでいるサインであり、歴史的にも発生後に不況へ陥ったケースが多くあります。

ただし、必ず景気後退につながるわけではないため、パニック売りを避けて冷静に対応することが大切です。

本記事を参考に、逆イールドを正しく理解したうえで投資判断に役立ててみてください。

利上げすると株価はどうなる？株価が上がる銘柄・下がる銘柄についても解説