JPX400とは何？日経平均・TOPIXとの違いと採用基準をわかりやすく解説します

株式投資をしていると、「日経平均」・「TOPIX」といった株価指数を見たり聞いたりすることが増えたのではないでしょうか。

実はこのような株価指数は他にもあって、その１つに「JPX400（正式名称：JPX日経インデックス400）」というものがあります。

今回はこの「JPX400」について詳しく解説していきます。

「日経平均」については、日経平均株価（日経225）とは？株初心者にもわかりやすく解説しますの記事で解説しているので、ご確認ください。

この記事でわかること

JPX400とは

JPX400は、2014年1月6日に算出・公表が始まった、比較的新しい株価指数です。

誕生の背景には、日本企業の「資本効率の低さ」がありました。

資本効率とは、株主から集めた資金を使って、どれだけ効率よく利益を生み出しているかを示す考え方です。

当時の日本では、十分な資金を持ちながら事業や成長投資に有効活用できず、収益性や株価が伸び悩む上場企業も少なくありませんでした。

一方、日経平均やTOPIXは、企業の資本効率や収益性だけを基準に銘柄を選ぶ指数ではありません。

たとえば、日経平均は市場で活発に売買されているかどうかや、業種のバランスなどを考慮して構成銘柄を選びます。

そのため、資本効率が低い企業や、業績が振るわない企業が組み込まれることもあります。

こうした企業が多ければ、指数全体の伸びを抑える一因になりかねません。また、投資家にとっても「収益力や経営の質が高い企業を見つけにくい」という課題がありました。

そこで、日本取引所グループや東京証券取引所、日本経済新聞社が共同で開発したのがJPX400です。

JPX400は、株式の売買のしやすさだけでなく、ROE（自己資本利益率）や営業利益、時価総額なども評価して400銘柄を選びます。

さらに、企業統治の仕組みや情報開示への取り組みも選定に反映される点が特徴です。

つまりJPX400は、資本を効率よく活用し、投資家を意識した経営に取り組む企業を集めた株価指数といえます。

どんな銘柄があるのか

JPX400の構成銘柄は、その名のとおり原則400銘柄です。ただし、上場廃止や経営統合などによって銘柄が除外された場合、一時的に400銘柄を下回ることがあります。

構成銘柄には、味の素や花王、パナソニック ホールディングスなど、幅広い業種の企業が名を連ねています。

2021年8月6日に公表された定期入れ替えでは、東証一部から394銘柄、東証二部から1銘柄、JASDAQから5銘柄が採用され、マザーズからの採用はありませんでした。

なお、これは2022年4月に東証の市場区分が再編される前の実績です。

現在は、プライム市場だけでなく、スタンダード市場やグロース市場の上場銘柄も選定対象となっています。

このように、特定の市場だけに限定せず、幅広い上場企業から選ばれる点がJPX400の特徴です。

最新のこちらを参照してください。

JPX400の選定基準とは

JPX400の採用銘柄は３つの手順で選定されます。

１つずつ見ていきましょう。

１.スクリーニング

①適格基準によるスクリーニング

JPX400の構成銘柄を選ぶ際は、まず一定の条件に当てはまる企業を選定対象から除外します。

主な除外基準は、以下のとおりです。

・上場後3年未満（テクニカル上場を除く）
・過去3期のいずれかで債務超過
・過去3期すべてで営業赤字
・過去3期すべてで最終赤字
・整理銘柄などに該当

債務超過とは、企業が保有する資産よりも負債のほうが多い状態です。

この段階では、経営状態や上場期間などを確認し、JPX400の選定対象として適しているかを判断します。

②市場流動性指標によるスクリーニング

続いて、適格基準を満たした銘柄の中から、市場での売買のしやすさを評価します。

評価に使われるのは、以下の2項目です。

・直近3年間の売買代金
・選定基準日時点における時価総額

売買代金が多く、時価総額が大きい企業ほど、市場で活発に取引されていると判断できます。

この2項目をもとに、上位1,000銘柄まで絞り込みます。

２.定量的な指標によるスコアリング

選ばれた1,000銘柄を、次の3項目で順位付けします。

・3年平均ROE：40％
・3年累積営業利益：40％
・選定基準日時点における時価総額：20％

ROEとは、株主から集めた資金を使って、企業がどれだけ効率よく利益を生み出したかを示す指標です。

各項目では、1位に1,000点、1,000位に1点を付けます。

そのうえで、40％・40％・20％の比率を反映し、総合スコアを算出する仕組みです。

たとえば、3項目すべてが300位だった場合、各項目の順位スコアは701点になります。

3年平均ROE：701点×40％＝280.4点

3年累積営業利益：701点×40％＝280.4点

選定基準日時点における時価総額：701点×20％＝140.2点

総合スコアは、次のとおりです。

280.4点＋280.4点＋140.2点＝701点

このようにJPX400では、企業の規模だけでなく、資本効率や利益を生み出す力も重視されます。

３.定性的な要素によるスコア加点

定量的な総合スコアを算出したあと、数字だけでは判断しにくい経営姿勢や情報開示への取り組みも評価します。

現在の主な加点項目は、以下のとおりです。

・独立社外取締役が取締役総数の過半数を占めている
・女性役員を選任している
・IFRSを採用している、または採用を決定している
・決算情報やコーポレート・ガバナンス報告書の英文資料をTDnetで開示している

IFRSとは、世界共通の会計ルールである「国際財務報告基準」のことです。

また、TDnetは、上場企業が決算情報などを公開するためのシステムを指します。

これらの項目から、企業統治を強化しているか、海外投資家にも情報を届けようとしているかを評価します。

ただし、定性的な加点はあくまで補完的なものです。

定量的な総合スコアだけで選んだ場合との差が、最大でも10銘柄程度になるように設定されています。

４.構成銘柄の決定

定性的な要素を加点したあと、最終スコアをもとにJPX400の構成銘柄を決定します。

まず、前年度から採用されている銘柄のうち、最終スコアが440位以内の銘柄は継続採用されます。

それでも400銘柄に満たない場合は、最終スコアの上位銘柄から、ROEなどの条件を満たす企業を追加する仕組みです。

JPX400の構成銘柄は固定されているわけではありません。毎年6月末を基準に選定が行われ、8月に構成銘柄が入れ替えられます。

継続的に高い収益力や資本効率を維持できなければ、採用企業であっても翌年に除外される可能性があります。

• バッファルール

JPX400には、構成銘柄が毎年大きく入れ替わることを防ぐための「バッファルール」が設けられています。

具体的には、前年度の採用銘柄が最終スコアで440位以内に入っていれば、原則として翌年度も継続採用されます。

このルールにより、わずかな順位変動による頻繁な入れ替えを抑え、指数の安定性を保っています。

JPX400は指数として成功している？

JPX400以外にも、毎年さまざまな株価指数が開発されています。しかし、ETFや投資信託として商品化され、多くの資金が集まる指数は一部に限られます。

JPX400は日経平均やTOPIXほどの規模ではないものの、複数の連動商品が運用されており、一定の地位を築いた指数といえるでしょう。

普及を後押ししたのが、公的機関による採用です。

GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）は、一部の国内株式運用でJPX400を指標に採用しました。

日本銀行もJPX400連動ETFを買い入れ対象に加えています。

ただし、日本銀行は2024年3月にETFの新規買い入れを終了しました。現在も買い入れが続いているわけではありません。

JPX400は企業の規模だけでなく、ROEや営業利益、企業統治、情報開示への取り組みなども考慮して銘柄を選びます。

このように、資本効率や投資家を意識した経営を評価する仕組みが、JPX400の普及につながったと考えられます。

もちろん、採用銘柄だからといって、株価の上昇や投資の安全性が保証されるわけではありません。

ただし、収益力や経営姿勢を重視して投資先を探す際には、一つの判断材料になります。

当サイトの監修者であり、株式投資歴38年以上のプロトレーダー・相場師朗（あいばしろう）先生も、JPX400への採用状況を銘柄選びの基準の一つとしています。

その他の銘柄選定条件については、初心者におすすめの株の買い方とは？　プロも活用する3つの基本ポイントを押さえようの記事をご覧ください。

よくある質問

JPX400に連動したETFや投資信託はありますか？

はい、複数のETFや投資信託がJPX400に連動しています。

代表的なのは「NEXT FUNDS JPX日経インデックス400連動型上場投信（証券コード：1591）」です。

個別株を選ぶのが難しい初心者でも、このような連動型ETFを購入すれば、JPX400全体に分散投資するのと同じ効果を得られます。

JPX400に採用されると、企業の株価は上がりやすいの？

採用された企業は「資本効率が高く、ガバナンスが良い」と評価されたことを意味します。

そのため一時的に注目され、株価が上昇するケースもあります。

ただし、必ず上がるわけではなく、業績や市場全体の動きによって異なります。

投資の際は、JPX400入りを「好材料の一つ」として、他の要因（業績トレンドや出来高など）と合わせて判断するのが良いでしょう。

JPX400は長期投資向きの指数ですか？

JPX400は「企業の質」を評価軸に含むため、長期目線の企業評価と相性が良いと感じる人が多いです。

ただし指数は投資期間を指定するものではないので、長期・短期どちらの人にとっても「企業をどう見るか」の参考になります。

Q4. JPX400とTOPIXはどう使い分ければいいですか？

TOPIXは市場全体の動きを広く映しやすく、JPX400は“評価の物差し”を含む指数として理解すると整理しやすいです。

市場全体の温度感を見るならTOPIX、企業の質の観点を学びたいならJPX400、というように役割を分けて捉えると迷いにくくなります。

まとめ

JPX400は、企業の規模だけでなく「経営の質」にも注目した株価指数です。

資本効率や利益水準、株式の売買のしやすさに加え、企業統治や情報開示への取り組みも評価されます。

そのため、日経平均やTOPIXが市場全体の動きを見るために使われるのに対し、JPX400は企業の収益力や経営姿勢を見る基準としての特徴が強い指数です。

構成銘柄の名前だけでなく、「どのような基準で選ばれているのか」に注目すると、JPX400への理解が深まります。

JPX400をきっかけに、売上や利益だけでなく、資本の使い方や投資家への説明姿勢にも目を向けてみましょう。

企業を見る視点を一段深められます。

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